美元强势，人民币中间价调至4个月来最低，双向波动仍是常态！作者：云掌财经/王新荣5月25日

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作者：云掌财经/王新荣

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5月25日，人民币兑美元中间价下调51点报6.3867，上一交易日中间价6.3816。上一交易日官方收盘价报6.3846，上一交易日夜盘收盘报6.3800元。

“美元指数回调之后继续冲高，打消了市场对美元涨势已是强弩之末的担忧。”业内人士认为，“美强欧弱”的经济格局和货币政策分化预期，将继续施压欧元推涨美元，由此短期内人民币汇率仍将承受一定的贬值压力。不过在国内经济基本面、外汇供需平衡等因素的支撑下，人民币并无大幅贬值压力，人民币兑美元总体企稳、双向波动运行仍是大概率事件。

东方金诚认为，短期内，预计美元指数仍会处于强势状态。受此影响，人民币汇价或仍有一定调整空间，且双向波动幅度可能加大。但市场上逢高结汇需求短期内仍将缓和人民币调整幅度。就基本面而言，国内经济韧性较强，未来一段时期人民币面临的下行压力依然可控，一篮子货币汇率指数仍将处于稳健运行状态。

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美元再现强势反弹

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4月17日开始，美元指数以一轮急速拉涨吸引了全球市场的目光，在几乎没有停顿的三周上涨后，5月9日美元指数冲击93.5败北，转而陷入回调，10日、11日，美元指数连续两天下跌0.43%、0.15%，引发市场对美元后续走势的分歧。

不过，美元指数很快就重返“快车道”并打脸看跌预期。接下来的5月14日至23日，美元指数在8个交易日里有7日收涨，尤其15日和23日分别大涨0.64%、0.42%，23日盘中美元更一举升破94关口，刷新去年12月以来的新高至94.1968。总的来看，5月14日以来，美元指数在短短8日再次大涨了1.53%，整体延续了4月中旬以来的强势格局。

美元为何重拾上涨动力？业内人士普遍认为，这主要归因于两点，一方面美元仍然受益于美国经济数据向好、美债利率上升的推动。5月14日，10年期美国国债利率重回3%关口，随后因通胀预期升温加速上行，17日一鼓作气地冲上3.12%，刷新近7年来新高。

另一方面，欧英经济相对疲软，近期欧元跌跌不休也是美元走强的重要原因。

美元指数由6种货币构成，含有欧元、日元、英镑、加拿大元、瑞典克朗和瑞士法郎，其中欧元的权重具有主导地位。5月14日至23日，欧元兑美元从1.1943加速贬值至1.1697，累计下调幅度超过2%。同时英镑兑美元汇率也累计贬值了1.42%。

市场人士指出，最近出炉的欧元区和英国经济数据普遍低于预期，叠加意大利政坛危机发酵，拖累欧元和英镑下滑，美元指数顺势走高。

23日公布数据进一步反映欧元区经济复苏有所放缓，其中欧元区、德国5月制造业PMI初值分别为55.5、56.8，均不及预期，创逾一年新低。

双向波动仍是常态

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从更长的时间区间来看，今年以来人民币汇率总体呈现先升后贬的运行状况，双向波动区间有所加大。

从盘面上看，今年人民币汇率走势可分为三个阶段：一是1月10日至2月7日，人民币兑美元汇率从6.5360升值至6.2596，累计涨幅达4%；对应区间内，美元指数从92.5076下行至90.3016，累计贬值2.38%。二是2月8日至4月19日，人民币兑美元汇率主要围绕6.25-6.36区间盘整，期间微跌0.29%或182基点；美元指数对应则主要围绕88.5-90.7窄幅震荡，累计跌幅约1%。三是4月中旬以来，美元指数冲破90大关后向上疾行，直至到达94关口，累计涨幅超过5%，人民币兑美元汇率则对应贬值1.6%左右。

总体来看，今年以来人民币汇率随美元双向波动的特征依然明显，而在美元指数下跌时人民币汇率的涨幅相对更高，在美元指数上涨时，人民币汇率的跌幅相对更低，表明人民币汇率总体预期仍保持平稳。

东北证券宏观债券研究李勇团队指出，最近一段时期无论是人民币升值还是贬值，央行都没有干预的迹象。一来可能由于央行要维持流动性平衡，所以要避免通过购汇的方式投放大量基础货币；二来央行本身就乐于看见汇率的双向波动，因为长期而言，央行的目标就是退出干预，让人民币汇率真正由市场决定。

业内人士认为，今年4月份我国经济数据好坏参半，基本面仍有较强韧性，外汇市场收支较为平稳，跨境资金监管也未有松动迹象，由此人民币兑美元汇率仍有持稳的基础，未来双向波动仍是常态。

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如平安证券首席经济学家张明所言，未来一段时间，随着中国经济增速的放缓、中美利差的缩小以及美元指数的反弹，短期内人民币兑美元汇率温和下跌的可能性要高于升值的可能性。但考虑到资本流出管制的加强、逆周期因子的效力以及中美贸易摩擦的重复博弈，人民币兑美元汇率即使出现贬值，幅度也相对可控。

申万宏源证券并指出，短期内，美对华贸易逆差收窄预期或令美国经济增长略偏乐观，但欧英经济及货币政策逐步明朗情况下，美元指数进一步大幅上行空间有限，预计2018年人民币汇率大概率在当前位置窄幅波动。